【方正医药】康恩贝（600572.SH）：股价创近2年新高，持续强烈推荐

【方正医药】康恩贝（600572.SH）：股价创近2年新高，持续强烈推荐

2022年公司核心大品种肠炎宁收入已突破10亿级（yoy+20%）。2022年公司止咳化痰类呼吸道药物稳定增长，其中“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片保持近40%的增长，从2021年的1-2亿级产品跃升为2022年2-5亿级产品。2022年11月乙酰半胱氨酸颗粒剂型获批，有助于推动金康速力系列产品持续放量增长。2022年公司以“金笛”复方鱼腥草合剂、牛黄上清胶囊为代表的清热解毒类中成药也增长显著，推动整体非处方药板块保持较快增长。此外，2022年康恩贝保健食品实现销售收入近5亿元（yoy+30%），其中维生素C系列产品销售规模超亿元，且其位居淘宝、天猫等互联网平台相关类目第一。我们认为，假如不考虑疫情放开，公司本身通过“量增价升”逻辑就能实现较为强劲内生增长。如今疫情放开带来肠炎宁、“金笛”、维生素C等诸多品种订单激增，甚至出现产能“供不应求”。2023年公司各个业务板块均有相关产品销售有望创历史新高，公司业绩增长仍值得期待。

盈利预测：我们预测公司2022-2024年收入分别达到60.33亿元、70.34亿元、80.81亿元，对应同比增长-2%、17%、15%；归母净利润分别为3.56亿元、7.16亿元、8.6亿元，同比增长分别为-82%、101%、20%。截至2023/2/23公司市值约135亿元，对应当前股价的2022-2024年PE估值分别为38倍、19倍、16倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。

?风险提示：中药材价格上涨超预期、产品终端市场竞争加剧、集采降价超预期、金融资产公允价值损失持续发生。