【开源轻工】线上调研索菲亚某西南核心城市经销商要点更新0221

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经销商规模：22年收入规模4.3亿元，体系内前五水平。

①23年增长目标：20-30%收入增长目标（自己制定，总部按惯例可能给到30%+的增长目标。）

②目标拆分：a）大宗预计不增长。b）拎包22年开始做，22年收入占比提升至10%+，23年是增长重点，增速30-50%。c）整装22年增速放缓，23年预计15-20%增长。d）零售：20%+增速预期。

其中，配套品22年考核目标16-18%，23年预计收入占比提升20%+（在衣柜中占比）。

③量价拆分：当前客单价5W+，预计23年超过6W，客单价增幅预计15-20%，客单量增幅预计10-15%。

④开门红活动：超预期，周签单量可上百，订单同比增长30%+，原因包括疫情下公司在直播、拎包等新渠道上已经磨合成熟，年后当地房地产市场回暖较好，22年积压需求释放。

⑤315活动预期：订单增长25-30%，23年整家套餐对比去年在柜类、家品上全面升级，也包括新增智能马桶等。依然主推39800套餐，经销商自身对套餐玩法更加灵活、熟练。

⑥ 毛净率：毛利率50%左右（315大促毛利率会下降），净利率近两年4-6%，23年预计有所修复但幅度不会很大（1-2个点算乐观）。

⑦ 司米、米兰纳：短期不是重点，下沉和高定品牌收入占比不足10%。

⑧ 点将制：22年花费100多万，对经销商设计能力提升作用很大，利好扩单值。

?小结：23年家居行业有地产竣工和消费场景修复的双重beta，全年来看有望呈现地产政策、前端地产数据、家居自身业绩三纬共振。调研结果反馈家居公司和经销商个体信心充足，当前虽然基本面尚处于数据真空期，但春节以来社融、二手房交易数据均超预期，线下场景复苏和开门红活动良好，315活动有乐观预期，同时家居公司全年维度业绩指引也相对乐观（收入基本15%+，利润预期更高因为原材料同比下降、费用投放节奏同比更好），综合来看当前时点对家居板块基本面修复应更有信心。

值得说明的是，对家居标的一季度报表增速不用过于关注，因为22年一季度各家基数确实很高，我们预计23年全年收入增速前低后高，收入增速逐季改善。

往后看，短期数据验证关键节点包括：3月初的1+2月订单数据；315订单数据。