【平安医药】碘造影剂龙头有望王者归来，建议关注司太立！

成本端改善是23年最大看点，碘价最快有望23Q2出现拐点。根据公司业绩预告，22年全年归母净利润约-1亿到-7000万元，同比大幅下降。我们认为22年业绩下降的主要因素在成本端。公司成本端占比最大的原材料碘22年涨价明显，进口均价2022年12月为63美元/千克，较21年同期上涨81%。根据我们近期调研，智利碘矿复工率基本恢复正常，碘价最快有望Q2出现拐点，看好公司业绩弹性。

公司造影剂龙头地位稳固，主成长逻辑未变。公司围绕碘造影剂完成“中间体+API+制剂”一体化布局，3大核心API产能在2200吨左右，碘造影剂龙头地位稳固。当前全球碘造影剂API需求量超1万吨，且大部分由原研主导，公司替代空间巨大。

制剂端23年收入具有弹性，CDMO有望保持高增长。2022年碘海醇、碘克沙醇集采放量，制剂保持高增长。23年碘海醇和碘克沙醇维持稳定基本盘，碘帕醇（新进第七批集采）、碘美普尔（仅司太立和拜耳两家，单价高）等新品种放量，具备一定收入弹性。CDMO围绕碘化工优势领域，在低基数下有望保持高增长。