【零售】海外大型KA年报： 必选好于预期，可选持续承压

【零售】海外大型KA年报： 必选好于预期，可选持续承压

?#【沃尔玛】增速优于宏观、库存持续优化

全年营收6113亿美元，+6.7%，剔除汇率+7.4%；

单Q4营收1640亿美元，+7.3%，剔除汇率+7.9%

美国区全年+6.6%，单Q4+6.9%；国际业务持平，单Q4+2.1%

? Q4 净利率同比+0.02pct；库销比0.37，环比-0.04，实现小幅优化～

(库销比=平均库存/销售收入)

? 23年营收指引：Q1增长4.5-5%，全年2.5-3%

?#【家得宝】Q4库销比改善不及预期、需求不足导致营收短期承压

全年营收1574亿美元，+4.1%；单Q4营收358亿美元（预期360亿），+0.3%。

Q4营收低于预期主系：

1⃣ 核心商品仍处通胀高位抑制下游需求释放（Q4 客单价增速受到约-15bps影响）；

2⃣ 部分品类通缩影响公司Q4营收（以木材行业为例，木材22年整体价格-50%，对公司Q4营收增速影响约-70bps）

其中，同店-0.3%，美国同店-0.3%

客单价全年$90.36，+8.8%；单Q4$ 90.05，+5.8%

坪效全年$ 627，+3.7%；单Q4$571，-0.1%

全年毛利率34%，单Q4毛利率33%，同比持平

全年净利率10.9%，单Q4净利率9.4%

? 季度库销比0.71（约9周），环比+0.04；绝对库存环比-3%。预计库销比环比提升主要受结构性消费不振影响；库存恢复到接近21年水平（22年 库存/销售 15.8%；21年 14.6%），去库压力整体不大～

? 23年营收增速指引：同比持平。