【美迪西】快报点评：疫情影响短期经营，服务能力持续提升

【美迪西】快报点评：疫情影响短期经营，服务能力持续提升

快报：

2022全年，公司实现营业收入17.02亿元，同比增长45.85%；归母净利润3.63亿元，同比增长28.6%；实归母扣非净利润3.33亿元，同比增长22.78%。

2022Q4，公司实现营业收入4.62亿元，同比增长21.4%；归母净利润0.86亿元，同比增长-14.9%；实归母扣非净利润0.70亿元，同比增长-26.5%。

点评：

疫情影响经营表现，增长有望逐步恢复。报告期内，疫情对公司的业务拓展、项目实施及项目交付等经营活动产生影响，如二季度上海疫情管控下研发人员到岗率仅七到八成左右，四季度疫情管控放开后，公司的员工、客户及供应商均出现了一段时期的集中感染，影响项目的实施和交付。后续伴随疫情影响逐步减弱，公司经营业绩有望持续增长。

多因素影响利润增速低于收入增速，报告期内：1）上海疫情管控下公司为维护运转而额外支付的相关款项大幅增加；2）公司不断加强技术平台和人才队伍建设助力中长期发展，如投建的美迪西杭州子公司业务尚处于早期投入阶段，影响短期利润；3）公司积极推进上海实验园区建设，导致相关费用增加。

新签订单持续增长，服务能力持续提升：报告期内，公司新签订单34.58亿元，同比增长41.01%，为业绩增长提供保障，同时研发服务能力持续提升，如不断增强在PROTAC药物方面的开发以及后期IND申报一体化服务优势；建立和开发LYTAC研发服务平台；完善ADC药物研发一站式服务能力；继续推进和完善核酸LNP药物递送系统的研发平台的开发力度；加快小核酸药物临床前药代动力学及安全性评价研究；强化肿瘤免疫药效评价、吸入及眼科药物评价、核酸药物评价、细胞基因治疗产品及抗体等生物技术药物的临床前研究整合评价等技术平台建设，不断增强公司的综合服务能力和核心竞争优势。

盈利预测：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.63亿元、7.36亿元、10.97亿元，同比增长28.6%、103.0%、48.9%，对应PE为51x、22x、15x。

风险提示：医药研发投入下降风险，行业竞争加剧风险，药物研发失败风险，疫情影响经营。