生物柴油行业&公司跟踪230220

生物柴油行业&公司跟踪230220

核心观点：安全边际高的买入时点+需要信仰等待的上涨预期

相关标的&风格：卓越新能（拐点已现+预期稳增长）、山高环能（拐点已现+预期弹性大）。

判断依据：我们于近日完成了行业调研，确认行业当前处在2015年来的历史底部，且已出现微弱好转的趋势。

生物柴油成品油：当前生物柴油销售价格处于国内大部分生产企业的盈亏平衡点及以下，由此可见龙头企业如果22Q4有盈利，需要有多优秀（卓越新能业绩快报：22全年净利润4.5亿元，yoy+33%，单Q4为0.2亿元，qoq-88%）。随欧盟自22年7月开始的去库存周期逐渐结束、且气温逐渐升高、战争有望不日结束，欧盟需求或将逐渐恢复，这将带动生柴销售价格重回至供应商有利可图的价格。我们认为从当前时点展望23年全年，生物柴油行业将从底部冰点逐渐走出，相关公司业绩环比持续改善（卓越新能：预计23Q1环比改善，我们预计单季度净利润有望在0.6-1亿元）。

UCO：目前国内餐饮产业链持续恢复，餐厨废油脂供给量随之上升，而欧盟仍处于去库存周期，几乎没有需求，报价同样处于历史底部。（山高环能：向美国出口UCO，保证了自身的产销率。我们预计公司22全年净利润约1亿元，yoy+23%；23全年净利润在2.48-2.8亿元，yoy+148~180%。）