生猪板块：低估值提供安全边际，需求回暖有望支撑后续景气上行【国盛农业】

生猪板块：低估值提供安全边际，需求回暖有望支撑后续景气上行【国盛农业】

【二次育肥与压栏为压制短期猪价主因】2022年5月起猪价快速上涨，提振行业情绪，行业普遍看好年末旺季行情，三四季度出现较多二次育肥、压栏情况，但中间价格波动、宏观调控等动作使得中长期预期不明朗，行业补栏偏谨慎，前期二育与压栏叠加年末疫情反复、放开等导致需求疲软，导致2022年四季度至今价格低迷，猪价2022年末至2023年1月再次出现一定程度去化。

【猪价行情或企稳回暖】从宰后均重数据看，部分省份均重数据已经出现环比下降趋势，或说明大肥猪压力或已逐步消化，近日猪价表现稳中小幅上涨，而基于前期补栏相对谨慎供给增加压力较小、需求端有望持续回暖预期，预计Q2起生猪价格景气度或持续提升，全年均价有望高于2022年。

【生猪板块标的：低估值提供安全边际，景气提升或形成催化】2022年4月中旬以来，市场分歧点包括“母猪去化程度是否到位”、“二次育肥与压栏情况以及是否影响中期猪价表现”等，同时全年贯穿收放储等宏观调控动作，导致始终较难形成一致预期，股价与估值震荡向下，截止目前板块估值水平接近历史估值区间底部，提供充足安全边际，我们认为逢低布局是关键，后续景气向上预期兑现有望形成正向催化。

【核心推荐成本、出栏优势突出标的】重点推荐温氏股份、牧原股份，关注巨星农牧、神农集团、华统股份、唐人神等。

风险提示：猪价表现不及预期，企业出栏不及预期等

国盛农业 孟鑫