【国君社服零售刘越男】九毛九业绩预告点评：疫情影响2022H2亏损，看好疫后修复业绩弹性和长期成长性

【国君社服零售刘越男】九毛九业绩预告点评：疫情影响2022H2亏损，看好疫后修复业绩弹性和长期成长性

业绩预告简述：预计2022年收入40.0亿元/-4.2%，归母净利不低于4700万元/-86.2%；其中2022H2收入21.1亿元/-2%，归母净利为-1070万元。

核心观点：

2022H2业绩不及此前市场预期，主要系低估了疫情对公司餐厅经营影响，餐饮业态高经营杠杆，收入端不及预期带来业绩更大幅度下滑。同时，外汇亏损7890万元（2022H2约5610万元），剔除该因素后，2022H1归母净利4540万元，归母净利率约2.1%。

收入端已边际回暖。2023年1月太二同店恢复至2022年的106%，九毛九同店为2022年的104%，逐步走出疫情阴霾。

疫情期间修炼内功，费用端持续优化，将带来更高的业绩弹性。新签租金是19年的85折，租金合同签约年限基本在6-8年；单店人员配置从2019年末的36人降至27人左右；鲈鱼自产比例持续加大，并发力广州供应链中心和华南、华北供应链基地。

公司中长期逻辑顺畅，继续推荐。太二品牌仍处快速扩张期，测算得国内开店空间900家+，仍有2-3倍空间，2023年计划开店120家，下沉市场拓展顺利；怂品牌打磨基本完成，2023年开店计划25家，疫情下各项经营指标仍逆势增长，火锅赛道宽阔，有望承接太二成为第二曲线；另有赖美丽门店打磨中。

欢迎联系：刘越男/陈京18813132969