【天风通信】润泽科技：运营商数字经济基础设施核心受益标的，受益AI浪潮下IDC演进

【天风通信】润泽科技：运营商数字经济基础设施核心受益标的，受益AI浪潮下IDC演进

公司是运营商数字经济基础设施核心受益标的，我们【天风通信团队】于1月5日全市场首家召开润泽科技电话会议进行推荐，并在1.20和2.6持续发布深度报告与点评报告，持续发声推荐润泽科技。公司与电信、联通深度合作，是运营商数字经济/云基础设施核心受益标的，也有望受益于AI智能算力需求增长带来机柜功率/散热方式的改变，同时公司是IDC行业规模扩张速度快，弹性突出的领军厂商，我们持续发声建议重点关注！

?1、业绩同比延续高增：公司业绩同比实现较大增长，主要系报告期内公司上架机柜总量不断增加，相应的收入规模不断扩大所致。公司近年业绩持续高增，自2019年实现盈利后，19-22年扣非归母净利润复合增长率达到118.60%~122.40%，公司持续投产机柜，上架率不断攀升，助力公司业绩高速增长。

?2、机柜规模快速扩张，优质客户保障上架：公司在全国五大区域进行机柜布局，22年底已建成投产的机柜数量约7.6万架，同时目标在23年底前扩张至12万个机柜。公司手握核心机柜资源，与中国电信/联通深度绑定合作，是运营商数字经济基础设施核心受益标的，同时公司终端客户包括字节、华为云、京东等优质互联网/云厂商，优质的客户资源也使得公司的机柜上架率较高（廊坊A1-A6达到90%以上）。

?3、数字经济&AIGC带动行业复苏：我国推动数字经济建设，数字经济在政策推动下发展，将带动数据流量的增长，下游数据存储需求将持续旺盛，运营商推动数字经济发展，润泽作为电信联通IDC深度合作伙伴有望充分受益。同时东数西算推动全国十大节点建设布局，并针对上架率、能耗指标进行规范，将促进行业有序发展。另外，ChatGPT带来的AI算力趋势，科技巨头纷纷布局赛道，带来IDC功率及相关技术要求（如应用液冷）的提升，同时指引长期智算/超算发展趋势，IDC行业有望复苏，β有望上行。

?4、润泽科技是国内超大规模数据中心运营商，有望充分受益于数字经济发展下流量增长带来的数据中心需求提升。我们预计公司22-24年归母净利润分别为12.6/18.5/25亿元，对应PE分别为42/28.5/21倍，重申“增持”评级！