【天风电新】异质结行业观点更新-0219

【天风电新】异质结行业观点更新-0219

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?我们认为市场对于HJT更有希望成为未来主流的电池技术路线仍将形成共识：一是HJT的理论电池效率(HJT28.5%，单面topcon27.1%）和实验室电池效率(隆基26.81%，晶科26.4%）均更高，类比perc24.5%的理论效率和23.3%的极限量产效率来看，单面topcon的量产效率上限约26%，而HJT在0BB和膜层优化下有望在23年底或24年H1接近26%的电池效率，因此看好24年及以后HJT在效率方面进展快于topcon；二是相比TOPCon电池，铜电镀和钙钛矿叠层等提效新技术均与HJT的电池结构相对更为匹配，中期铜电镀带来效率约0.5%的提升，远期HJT与钙钛矿叠层后理论效率可达40%。

?目前市场对于HJT的分歧点可能更多在于23年和24年的扩产节奏，首先我们认为23年HJT扩产量预计50-60GW，而24年HJT扩产量取决于：成本可否与TOPCon即将打平（非即时打平）、HJT组件销售时是否有溢价（依靠更高功率，1%额外发电量约溢价5分钱）、行业大规模扩产下供应链是否稳定（大厂更加看重）。

成本方面：目前TOPCon电池片单W成本相比PERC高约3分钱，HJT相比PERC高约7分钱，预计23年底TOPCon单W电池片成本可以与PERC打平，HJT相比PERC略高，降本进展具体取决于以下几方面，一是量产应用双面微晶后的HJT电池效率提升和生产运行稳定性；二是串焊机是否可支持更薄厚度的硅片和0BB组件；三是银包铜在电站端的可靠性验证；四是设备零部件进一步和规模效应带来的设备投资降本，目前3.5亿/gw，后续有望进一步降低。目前以上问题在近期产业链调研中得到反馈均较为积极，如果今年均可以验证通过，那么预计24年HJT可以看到更大规模的扩产。

HJT组件销售溢价方面：目前销往海外的HJT组件平均有1毛5-2毛的溢价，热带地区溢价会更高，国内溢价约1毛；

供应链稳定性方面：大厂相对更看重，设备企业的产能已在逐步提升，后续交付周期预计会有所缩短。

?综合以上判断，空间上我们对于HJT有望成为主流技术路线的判断维持不变，时间上23年初已经看到国晟、三五互联、明牌珠宝、国立科技等新玩家陆续选择HJT路线，以及存量HJT企业的扩产