国海策略｜TMT行情后续如何演绎，核心要点供参考

国海策略｜TMT行情后续如何演绎，核心要点供参考

1、2010年以来TMT的行情演绎呈现出两种形势，一是强产业周期催化下的持续超额收益，以2010至2015年为代表，二是脉冲性质的上行，多发生在2016年以后的历年年初，其中2019年和2020年初较为明显。

2、流动性宽松与阶段性产业趋势的叠加是2019年和2020年初TMT板块脉冲行情的共同特征，TMT板块超额收益行情主要靠估值驱动，受流动性和风险偏好影响明显。

3、TMT脉冲行情的结束通常伴随市场风险偏好的回落，流动性收紧与风险事件扰动常为直接原因。在TMT行情结束后，市场多转向确定性更高的消费板块。

4、本轮以数字经济建设为核心的产业周期初具雏形，信创、消费电子以及半导体具备基本面支撑，近期ChatGPT的问世开启了人工智能应用领域的新局面，产业生态迎来新浪潮。

5、在国内经济企稳复苏的背景之下，当前宏观流动性与市场风险偏好均较为稳定，估值持续回调的因素不具备。本轮TMT板块超额收益幅度相比2019年和2020年初仍有距离，除计算机之外其它赛道均处于底部，TMT有望成为全年主线，短期良性调整，中期坚定看好。