【长江策略 | 周思考】近期行业轮动、主题轮动依然很快，没有清晰的主线，周中最强主线计算机板块的大幅回调引发部分投资者的担忧，我们思考如下：

【长江策略 | 周思考】近期行业轮动、主题轮动依然很快，没有清晰的主线，周中最强主线计算机板块的大幅回调引发部分投资者的担忧，我们思考如下：

市场整体调整的原因：预期修复后，需等待数据进一步验证。

▍我们在前期所强调的：市场在预期修复逻辑下涨到位后，到了一个平台期，再度突破需要两个条件——数据落地强化基本面复苏逻辑+情绪回到低位。

市场行业轮动太快的原因：衰退末期、企稳前期时，经济预期的不一致。

▍轮动太快而没有主线，本身不是问题，恰恰反映了【经济预期的不一致】，是经济修复初期的行情典型特征。历史上相似的时点有：11Q4-12Q1、14Q3、16H1。这些时点都有共同的特征：经济已衰退许久，但无论是金融数据还是政策，在这些时点都产生了经济预期的分歧。

▍另外，我们从历史分析中也可见：在衰退末期容易出现行业轮动加剧还有个更直观的原因，衰退末期行业间的营收和利润增速差异往往较小。

快速轮动行情何时会演绎成“主线行情”？——经济修复形成一致预期or经济不行形成一致预期且有产业主线。

▍历史规律看，一般利率开始上行主线逻辑将清晰，背后其实反应的就是经济预期形成一致看恢复。

▍另一种情景，但并不多见，就是经济形成预期一致看弱，且同时能有明确的与经济不相关的产业线索。

▍我们的判断，【4月份左右将逐步形成主线思路】。一方面，4月份经济预期在政策和数据更多的验证下逐步形成一致。另一方面，政策会议结束、一季报期收尾，盈利和政策结构线索更清晰。

总结：（1）短期行情需要一些时间消化和数据催化，保持耐心和信心，大势上不用悲观。（2）二季度，市场有望从轮动行情转向主线行情。（3）对宏观经济我们并不悲观，因而建议风格上先价值后成长，Q2中后段相对均衡。（4）结构上，调整后的计算机+医药，以及地产链+运输链，依然是值得重点关注的领域。