【华创交运】公商务出行回归繁荣,持续看好【吉祥】存在预期差
1、近日核心公商务线领先恢复,裸票价均超19年。
据航班管家数据,不含燃油附加费的裸票价
1)京沪线:七日移动平均票价1100元,周环比+8.1%,农历口径较19年春运同比+19.6%。
2)京深线:七日移动平均票价1381元,周环比+20.8%,较19年春运同比+0.9%。
3)沪深线:七日移动平均票价1030元,周环比+30.3%,农历口径较19年春运同比+30.1%。
4)全民航裸票价超19年同期。
2月16-18日,农历口径,全民航平均裸票价较19年同比分别+1%、+6%、+11%。
2、春运后半程开始发力符合我们之前判断,我们预计在3月两会后有望迎来商务出行再上台阶,五一小长假迎接因私出行小高峰(尤其国际出行)。
3、强调航空行业23年复苏主线之下,行情将会高度更高,持续更久,大航看国航、强推三民航。其中,Q1春秋、吉祥有望率先盈利。
4、尤其【吉祥】1月恢复程度最高,看好公司仍存在预期差。我们此前分析,在国际恢复背景下,一旦787可以更好的执飞洲际航线,对吉祥在成本端和收入端的双优化预期将推动业绩弹性。
1) 1月数据:ASK较19年恢复:吉祥(96.2%)>春秋(91.0%)>南航(74.9%)>东航(66.0%)>国航(65.9%);RPK较19年恢复:吉祥(86.3%)>春秋(85.8%)>南航(67.7%)>国航(57.6%)>东航(55.8%);
2)公司具备在全服务品质基础上优秀的成本管理能力。一旦国际航线逐步放量,787利用率提升将摊薄单位成本,另一方面凭借优秀的成本管控能力,成本端存在双重优化空间。
3) 收入端,宽体机出海,国内市场格局优化,收入端有望实现价格弹性。其一,一旦一定比例的宽体机陆续飞向海外,国内市场压力显著放缓,为行业价格上行提供更好基础。其二、在供给端确定降速的情况下,行业有望实现供需反转,从而实现强价格弹性。对吉祥自身而言:全服务定位与上海主基地,具备一定价格管理基础。