基建开工强于地产，二手房装修强于新房——开工调研观点更新【中泰建材&新材料|孙颖团队】20230220

基建开工强于地产，二手房装修强于新房——开工调研观点更新【中泰建材&新材料|孙颖团队】20230220

?初八之后我们密集调研行业企业，行至2月中下旬，结合高频数据和企业对市场“体感”，我们判断22Q1基建开工或将强于地产，二手房装修或强于新房。

?下游开工方面，高频数据看沥青装置开工率2月1日（农历正月11）为22.6%，2月15日快速恢复到29.7%，强于农历往年同期。从水泥发货看，龙头企业目前发货率已恢复到旺季的80%（近一周显著提升，农历同比基本持平），下游基建项目拉力强于地产，上周全国水泥价格开始回升，环比+1.4%。房建上看，百年建筑网调查，2月9日-15日全国混凝土产能利用率3.07%，略弱于农历往年同期。从企业对需求恢复的“体感”来看，水泥、防水、减水剂龙头认为基建大项目22年受疫情影响需求释放较慢，今年弹性或强于地产。总体判断23Q1基建开工强于房建。

?家居装修方面，卖场、经销商门店等线下客流同比22年同期有大幅增长，同时瓷砖、卫浴以及板材龙头企业反馈线下客流、全屋定制订单等出现明显增长，瓷砖、卫浴龙头对315大促抱有乐观期待。我们访谈的龙头企业民建渠道开年以来动销良好，经销商反馈出货同比+50%以上，门店库存良性。新房装修方面，被调研企业普遍尚未明确感受保交付对发货的提振，认为保交付对竣工和装修需求的拉动需要一定过程。同时从地产销售数据看，开年以来二手房明显强于新房，23年第7周开始热点城市二手成交呈现出全面回暖状态。新房看郑州等15城房价1月结束连续3月同环比下降，亦有复苏信号。全年节奏看，二手房装修22H1或仍好于新房，期待22H2需求共振。

★玻璃方面：头部企业到目前为止产销率累计达85%，近一周产销率已基本达到100%，与上年同期基本持平。下游开工率正逐步恢复，已基本达到60%左右。整体预计3月供需会呈现明显转好迹象。

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风险提示：调研信息可能存在偏差的风险、需求不及预期、竞争格局恶化

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