【兴证海外交运】淡季不淡，持续推荐油运行业

东西遥相呼应，2023运价具备持续向上基础：1）美国历史低位库存，在开年低油价中持续补库，在油价走高的预期中开始释放SPR，推动大西洋航线运量运价走高；2）全球经济复苏，中国需求走在前列，中国炼厂扩产能对原油进口和成品油出口的双向拉动，稳步提升东边主要航线运价。3）东西遥相呼应是运价快速拉升的重要基础，结合去年美国释放SPR+中国补库的9-11月走势，淡季不淡有可能超出所有人预期。

零星新船订单不是今年主要变量，资产价格上涨为股价波动托底：1）今明两年船仍紧缺仅有2.4%新订单，新船订单交付要排在24年后，不是今年的主要变量。2）当前港美股主要公司市值距离船价+在手净现金加总价值还有0-30%的向上空间，为今年油轮波动向上形成托底。

减产不是主要矛盾：1）俄罗斯为应对制裁减产50万桶，但减少了东部海参崴出油量增加了西部波罗的海出油量实际拉升运距，俄罗斯通过石油出口拉动经济的现实需求确定，无需担忧短期减产。2）复苏是2023年的全球主线，油价和产量会相互平衡上行，以应对全球补库需求。