【海通轻工周观点】终端需求明显回暖，定制龙头前景可期

【海通轻工周观点】终端需求明显回暖，定制龙头前景可期

? 本周调研北京卖场头部定制品牌，总结来看：

① 22年疫情影响，集团销售额同比21年下滑19%，23年经营目标同比21年增长25%；

② 当前进店客流相较过去3年同比增长20%-30%，主要受益于去年11-12月滞后房及线上平台精准引流；

③ 22年进店量相较21年大幅下滑，但客单值有30%-40%增长，当前衣柜客单值7-8万，橱柜3.5-4万；

④ 今年315考核零售回款金额，目标同比22年增长35%。

? 递延需求释放，疫后复苏可期，压力之下龙头优势凸显，家具行业马太效应有望得到催化。22Q3我国家具类商品零售类值当季值同比下滑3.5%，同期欧派、索菲亚、志邦、金牌、江山欧派收入分别同比+6.0%、+7.1%、+4.8%、+18.5%、+7.1%。结合20-21年疫情管控变化的历史趋势来看，此次管控放松后，家具消费反弹可期。目前一线城市核心卖场回暖明显，下一步重点关注315零售情况。

? 关注长期高成长性的家具龙头企业。重点推荐定制平台型公司欧派家居，品类渠道布局领先，供应链管理实力突出。经营拐点焕发新生的索菲亚，整家战略稳步推进，持续迭代空间可观。多渠道全品类战略清晰落地坚决的志邦家居，业务稳住稳打，大家居协同发力。员工激励充分组织架构调整活力释放的金牌厨柜。竞争格局优化发力零售工程渠道的江山欧派。安全门产能领先，大宗客户结构优化的王力安防。深化改革重塑战略方针的尚品宅配，转型阵痛期静待改善变化。

? 联系人：郭庆龙 13811102532/高翩然 18811105082/吕科佳/王文杰