【财通金属田源/田庆争】海亮股份：锂电铜箔投产进度大幅领先行业平均，铜管龙头打造第二增长极，上调公司业绩预期

【财通金属田源/田庆争】海亮股份：锂电铜箔投产进度大幅领先行业平均，铜管龙头打造第二增长极，上调公司业绩预期

☀ 全球铜管行业龙头，铜材加工业务稳定增长：海亮股份从事铜管、铜棒、铜铝复合导体等产品的生产制造二十余年，是全球规模最大的铜管制造企业。2021 年公司实现铜材及金属加工品销量 92.0 万吨，其中铜管销量 61.7 万吨，全国市占率超30%。 

☀ 铜管行业深度洗牌，“剩”者为王。需求方面，制冷行业（铜管需求的 85%以上来源于制冷行业）空调销量走出低谷，多领域铜管需求扩增。供给方面，20 年铜管行业需求触底，铜管行业竞争加剧，中小厂商落后产能退出，产能进一步向头部企业集中。龙头企业议价能力增强，加工费提升的趋势有望长期保持

☀ 抢滩部署铜箔产能，打造业绩新增长点。公司 2021年 11月宣布投建铜箔生产基地，2022 年 9 月已经投产 1.25 万吨，大幅领先业内 18 个月的平均速度。公司 22/23/24 年将形成铜箔产能2.5/10/15 万吨，并且具备生产 4.5μm 铜箔的能力。公司铜箔业务还具备成本优势。在原材料方面，公司生产基地靠近进口铜资源，未来公司将自产铜线；电价方面，公司享受兰州大基地电价优势，单吨电费可便宜 1600 元左右；折旧方面，公司采用纯国产设备，有效减少折旧费用。

 ✿投资建议：上调2022-2024 年公司归母净利润为 11.14/18.11/27.44 亿元，对应 2023 年 2 月 17 日收盘价的 PE 分别为 21.63/13.30/8.78。在传统业务持续发力+新晋铜箔业务提供增量的情况下，公司未来业绩具备确定性成长空间，上调公司评级至“买入”。