?【天风海外】持续推荐！理想汽车22q4业绩前瞻：L9&8爆款已验证，Non-gaap净利润有望超预期！港股新势力整车2月观点更新202302017

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?23e销量展望：L7首周末订单再次验证爆款潜力，以目前理想在手订单情况和产能爬坡判断，理想有望在q2实现月销破3万！我们此前预测理想23e销量为26～28w台，同比增速破百；拆分下来对应L9&8共16万台左右，L7预计10～12万台；若能在Q2实现单月交付3w目标，则全年销量有望超我们预期。

?判断后续可刺激订单增长的点：1）节后地方政府相关政策进一步落地，刺激消费与需求（部分一线城市已初步验证）；2）我们判断理想8&7air版本或在q2实施补贴/降价，进一步刺激低配版本的订单。

?22q4利润与23e利润展望：我们预计新车型上线后的第一季度（q4）即可实现Non-gaap利润转正 - 预计q4毛利在高效产能爬坡下回归21%，q4总费用39亿元，Non-gaap利润转正，或超市场预期。23年有望实现全年non-gaap利润转正，预计投入超100e研发费用，销售费用率随着规模效应逐步摊薄。

投资建议：预计23/24e收入905/1439亿元，对应ps估值2x/1.3x。我们认为理想未来3年随着车型价格下探（25～30w）以及电车推出，收入cagr超40%具备较强确定性，且规模效应将持续改善盈利能力，建议重点关注理想！