【国盛家电】小熊电器2022年业绩快报符合预期

事件：公司披露业绩快报，2022年营收为41.15亿元，同比增长14.12%；归母净利润为3.72亿元，同比增长31.21%。1）单2022年Q4，公司营收约为14.17亿元，同比增长14.11%，归母净利润为1.31亿元，同比增长39.15%。2）单Q4净利率为9.24%，扣非净利为7.98%。

✿我们认为，公司收入端受益于：1）传统品类复苏叠加美的小家电收缩；2）空气炸锅成为第二大单品贡献增量；3）精品化战略下公司产品结构优化均价上行。利润端受益于：1）全渠道提效，直营&类直营占比提升改善净利率；2）产品结构橄榄球态调整；3）组织架构转变提升管理效率。

✿我们认为小家电的超预期不外乎：1）品类周期；2）渠道周期；3）经营改善周期。展望23年，我们认为公司1）新兴品类空气炸锅及台式净饮机有望持续成长，2）抖音渠道人员配置较多且拉开了投放费用的毛利空间，3）公司精品化战略持续推进。