【财通电新】英维克：市场短期波动，不改温控龙头本色

【财通电新】英维克：市场短期波动，不改温控龙头本色

储能温控市场规模2021-2025年CAGR为80.7%。我们预计全球大储出货量将从2021年的29GWh增长至2025年的350GWh，其中热管理系统在大储系统价值量中占比约1-3%，且液冷渗透率有望从2021年的12%上升至2025年的50%，其单GWh价值量约超过风冷2500万元。从出货量口径来看，我们预计储能温控市场规模将从2021年的11.1亿元增长至2025年的117.9亿元，CAGR达到80.7%。

英维克温控市场份额领先。公司海内外市场齐头并进，与头部企业如比亚迪、阳光电源、Fluence等厂商合作紧密，我们预计公司在全球储能温控市场市占率将从22年的30.7%增长至23年的36.5%。海外市场主要面临特斯拉自研液冷设备，22年其市占率达到38.4%。未来随着综合实力的优势，规模化带来的成本下降，以及公司加大配套产品的布局，市占率有望进一步上行。

潜在市场热点：随着ChatGPT受到市场的重点关注，其为信息产业带来的巨大变革将加大对于数据中心的建设需求，而算力的提升也将面临功耗方面的挑战，推动液冷的配置需求，《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》中明确指出2023年底PUE降到1.3以下，将加速液冷配置进程。

随着储能装机量提升驱动温控需求增长，液冷占比提升带动单GWh价值量增加，预计公司2022、2023年归母净利润分别为2.4、4.3亿元，23年对应PE 32.6倍，建议重点关注。