【华创金属|马金龙】【强推】广晟有色-国企改革先锋，高速步入稀土头部梯队

【华创金属|马金龙】【强推】广晟有色-国企改革先锋，高速步入稀土头部梯队

通过国企改革提升管理，近三年实现跳跃式发展，营收和归母净利润增速明显。20年-21年和22年前三季度，归母净利润增速分别为15%、174%和66%。

上游资源开发条件获得重大突破，产量进入释放期。广东省中重稀土资源量50万吨，仅次于江西地区的57万吨资源量，公司是广东省唯一合法稀土开采企业，掌握资源量12.4万吨，1）公司在产两座稀土矿山稀土矿产量有望由2021年的681吨提升到2023年的2700吨；2）22年7月公司获得采矿证的新丰左坑矿，储量是公司目前在采稀土矿山合计资源储量的8倍，预计于2024年建成投产，公司稀土矿产量或可达到5700吨。

下游弯道超车高端磁材，开始成长第二曲线。公司是广东省唯一合法稀土开采加工企业，冶炼加工能力1.4万吨，能够为磁材生产提供优质原料，同时地处珠三角高端制造业中心为磁材提供广阔市场空间；与TDK的合资公司和院士工作站也为磁材项目提供技术保障；公司2022年定增募资的8000t/a高性能钕铁硼永磁材料项目目前已完成一期（2000吨）工程建设及设备安装调试等工作。

顺应产业趋势高速发展，向头部企业进军。中国稀土产业初步形成一南一北、南重北轻的龙头集中格局，头部资源企业进入高红利时代，公司间接控股股东已与中国稀土集团签订战略合作协议。磁材是电动化核心材料，且行业正向龙头及资源企业集中。公司手握广东省稀土资源，全产业链布局正当时。

盈利预测。我们预计公司2022-2024年归母净利润2.45/4.90/7.95亿元。给予公司2023年43倍市盈率，目标价63元，首次覆盖，给予“强推”评级。

⚡风险提示：下游需求不及预期，扩产进度不及预期

☎具体测算欢迎联系华创金属：马金龙13911150261/刘岗18910892315/马野 /巩学鹏