??【天风能源】煤炭板块反弹点评及市场展望：

??【天风能源】煤炭板块反弹点评及市场展望：

1⃣ 价格分析：港口煤价经历近四个月下跌，从1650元/吨跌到1000元/吨，无论从时间还是空间上，压制了较多的刚性需求，短期内贸易挺价以及刚需释放支撑煤价小幅反弹。但目前煤价整体上涨基础尚不牢固，由于库存偏高、发运倒挂导致坑口发运不畅，坑口价格回落可能引起港口价格的再一次下跌，坑口-港口负反馈结束后方能结束本轮煤价下跌，迎来真正企稳上涨。

2⃣ 底部测算：坑口价格类型目前有坑口长协价（目前570）与坑口贸易价（目前870），由于中间成本大幅增加，煤炭企业基本不再采用港口平仓价销售模式，而是坑口直接销售结算，后端成本均由买家承担。而中间成本=100（短倒+站台+港杂等）+200（铁路运费）+50或100（请车费）=350/400左右，所以港口货源的最低成本在570+350=920元/吨，如果是贸易货源，成本在870+400=1270元/吨。由于坑口贸易价格的最低底线也是在570元，所以920基本就是港口的最低成本。

3⃣ 价格展望：虽然本轮煤价下跌尚未完全结束，价格企稳上涨时机尚未完全到来，但按照当前的市场供需格局以及双轨制机制，价格底部相对明显，坑口拖累港口负反馈二次下跌时空间大幅压缩，预计到三月份需求复苏以及坑口地销的增加，将带来本轮煤价下跌的终止。而目前的跌幅并不影响2023年贸易煤价中枢同比2022年增长10%的预期，后期的煤价中枢也因为市场机制与供需格局的变化不可能再次回到十三五“600-700元/吨”的水平。

4⃣ 板块走势：煤炭价格底部探明，企业业绩底部基本探明，煤炭股估值水平再次回归历史最低值，后期的市场企稳以及两会刺激政策的预期，将催化今年煤炭股的第一轮修复性反弹。

5⃣ 重点推荐：山西焦煤、平煤股份、陕西煤业、中国神华、广汇能源。