【国金电新】光伏产业链价格&盈利周跟踪_0215：中上游价格止涨，成交活跃，3月放量有望提速

【国金电新】光伏产业链价格&盈利周跟踪_0215：中上游价格止涨，成交活跃，3月放量有望提速

本周光伏产业链价格基本持稳，据PVInfoLink，硅料/182硅片/电池片/组件成交均价分别变化0%/0%/-0.88%/+1.14%（硅业分会硅料报价+0.08%），折算后较前期高点累计下跌0.19/ 0.18/0.22/0.21元/W。电池片价格下跌主要因少量贸易商因短期资金需求低价出货套现。

1）节后随终端交付需求回暖，产业链开工、补库驱动产业链成交大幅回升，并驱动价格大幅上涨，近期上游成交恢复活跃，但终端价格洽谈未大幅突破，产业链价格持稳。从累计降幅看，以组件价格为锚的各环节产品价格逐步达到合理新平衡。

2）重申“当前硅料价格仍是终端需求强度的果，而非决定需求的因”这一底层逻辑，本轮上游价格的暴力反弹，除部分硅料企业囤货惜售因素外，组件端大量1.8元/W以上的交付中订单也是支撑硅料价格反弹至20万以上的重要力量。

3）对于后续的产业链价格趋势判断：考虑当前组件价格较难显著上涨、而硅料供给及库存持续小幅增加的预期和趋势，硅料价格已几乎没有进一步上行空间，我们判断产业链上游价格将在2月下旬-3月再次开始回落（并驱动硅料端库存开始下降），并呈现出振幅逐渐收窄的“阻尼震荡”趋势。

投资建议：从2月下旬至3月，板块将迎来一系列积极催化，包括但不限于：3月排产环比显著提升（伴随硅料价格回落和库存下降）、央国企2023年度集采加速启动（释放量与价的积极信号）、出口数据环比转正、同比高增/环比保持强势的Q1业绩前瞻 等等，当前板块情绪降温创造布局良机。继续建议重点布局2023年确定性高、长期格局好、存在预期差的：一体化组件、大储、α硅料，关注EPC、高纯石英砂及坩埚、胶膜/玻璃等；看好新技术、新工艺、新主线三大方向：头部设备厂商、电镀铜/钙钛矿相关、海外扩产主线。其中，近期因硅料等上游价格大幅反弹导致“表观逻辑受损”而回调的一体化组件、储能细分方向，排序相对靠前。