【光大电新】电解槽核心标的：昇辉科技

【光大电新】电解槽核心标的：昇辉科技

业绩

【1】营收：23年30亿，其中：

1）主业：高低压成套设备40%（比例下降），LED 30%，智慧城市15%；

2）氢能占比15%（4个亿，运营平台+电解槽放量），24/25年持续提升。

【2】利润：2亿+，其中：

1）主业：23年1~2亿；

2）氢能：23年几千万盈利；

3）2022年计提了10亿商誉（原来共15亿），排除风险。

碱性电解槽

【1】出货目标：23年10-15台，25年30-40台，单台售价1000万（1000标方）；

【2】盈利能力：国内毛利率25-30%，海外30-40%。

【估值】

【1】传统业务23年2亿利润，20倍PE，40亿市值。

【2】氢能业务（电解槽+零部件+服务）23年4亿收入，5~10倍PS，20~40亿市值。

【3】60亿市值为底，往上看到100亿。

☎欢迎联系交流【光大电新】殷中枢  / 吕昊15390130837/ 郝骞18512101661