持续建议关注游戏板块行情，目前四大发展趋势正在逐步兑现【中信证券传媒】

持续建议关注游戏板块行情，目前四大发展趋势正在逐步兑现【中信证券传媒】

①游戏消费能力复苏在春节期间验证，即使线下放开的背景下重点游戏依然取得亮眼表现，全年游戏行业大盘回暖可期。

②版号常态化发放，主要游戏公司计划上线产品管线丰富，产品大年游戏公司业绩增长确定性提升。腾讯（黎明觉醒定档2月23日，后续DNF手游、无畏契约、命运方舟等大体量产品储备）、网易（逆水寒手游、哈利波特海外Q2，以及永劫无间手游、燕云十六声等储备）、心动（火炬之光、铃兰之剑、火力苏打等）、三七（霸业、扶摇一梦、凡人修仙传、魔幻M、Era of Glory、不思议国度等产品密集布局）、吉比特（重点自研M66以及新庄园时代、超进化物语等获版号产品）、完美世界（天龙2、三款日系手游等陆续开测）等。

③出海逻辑是难而正确的事情，海外市场空间是国内两倍水平，同时政策层面多次强调重视游戏走出去，这条主线将支撑起国产游戏未来的想象空间。

④虚实结合数字底座，AIGC概念下游戏是核心落地板块，核心逻辑在于2点，一是提高游戏可玩性（表现力提升，如英伟达DLSS深度学习渲染技术提高画质和帧率；智能NPC丰富游戏玩法，如逆水寒NPC与AI技术结合；从UGC到AIGC增加游戏可玩内容，如昆仑万维StarMaker增加AIGC曲目和谱面，同时涉及关卡、地图的游戏如蛋仔派对、Roblox、Roguelike类等或涉及对话、剧情的游戏均有产品升级潜力），二是提高游戏生产效率实现工业化（AI辅助程序化和工业化人物场景美术和建模等，如网易美术资源生产流程采用AI技术的方案效率比传统方案高5-10倍）。此外，从游戏衍生至数字孪生等实际生存生活中，进一步扩展了游戏产业的边界，监管也多次强调游戏的战略价值。

持续推荐关注优质游戏公司在今年的战略机会，包括A股三七互娱、完美世界、吉比特、昆仑万维、恺英网络等，港股腾讯、网易、心动、中手游、阅文、bili等。

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王冠然/任杰/刘天昊