【中泰电子|北京君正】23年预期前低后高，车载存储广阔空间

【中泰电子|北京君正】23年预期前低后高，车载存储广阔空间

行业类市场景气度有所下滑，22Q4业绩表现承压：

22Q4业绩表现承压，主因：1）22Q1-3消费类市场需求整体低迷，导致微处理器芯片和智能视频芯片的收入和毛利率均有所下滑，随着去库压力缓解+需求调整后企稳，22Q4消费类产品收入边际回暖，但终端竞争仍然激烈，毛利率短期承压。2）存储芯片为行业上游，22Q1-3行业类市场保持景气，公司出货价格保持稳定，随着市场预期23H1乘用车市场走弱，预计22Q4订单和单价均有一定程度的向下调整。

疫后经济缓慢复苏，23年预计前底后高：

消费类市场22年低基数，23年需求逐步回暖，考虑产业链库存有望在23年中回归合理水平，23H2整体量价有望向上提升。由于国内补贴退出叠加海外经济存在不确定性，产业链预期23H1汽车市场整体走弱，整体备货节奏推后，随着刺激消费政策陆续出台+经济复苏预期加强，23H2行业类市场有望同步回暖。

车载存储广阔空间，模拟互联逐步放量：

2021年全球车载存储芯片市场规模约31亿美元，且智能网联化趋势带动单车存储容量快速攀升，公司积极推出DRAM、NOR Flash、SRAM的多种类和容量的新品研发和送样，作为国内车载存储龙头具备长期高成长潜力。模拟芯片LED Driver车载收入快速提升，互联GreenPHY产品23年逐步量产，随着前期研发产品逐步量产爬坡，未来收入贡献可观。

风险提示：终端需求不及预期，新品推出不及预期

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