【天风电新】金博股份氢能制储用全面布局，23年逐步体现在业绩端-0215

【天风电新】金博股份氢能制储用全面布局，23年逐步体现在业绩端-0215

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昨日隆基氢能ALK Hi1系列产品面世，催化市场对氢能关注度提升。而金博股份于21年设立子公司开展氢能相关业务，制氢、储氢和用氢全面布局，因此对公司氢能业务相关更新如下：公司23年制氢+碳纸逐步体现在业绩端，预计贡献利润0.67亿元，利润占比约8%，后续随着产能的持续释放起量。

?碳碳材料副产制氢，成本低

公司制氢属于工业副产制氢，主要对制备碳基复合材料的尾气进行分离、提纯，制备高纯氢气。

氢气价值量：1吨碳碳材料可产出约0.7万立方氢气，按照氢气价格3.5元/m3计算，则1吨碳材料产生的氢气价值量为2.45万元。

业绩贡献：公司氢气设备预计23Q2试运行和设备调试。预计23年碳碳热场出货4000吨，制氢设备Q3投入，对应氢气收入4900万元。

?储氢：IV型碳纤维高压储氢瓶预计23年投产

氢气利用完整链条包括生产、储存、运输、应用等几方面，而决定氢气是否广泛应用的关键是安全可靠的储氢技术。

市场规模：车用储氢瓶市场需求主要与氢燃料电池汽车的保有量相关，预计将随商用车的快速放量而增长。按2021年全球氢燃料电池汽车保有量为49562辆车，每辆车需要5个氢气瓶，每个氢气瓶2万元计算，则2021年储氢瓶的市场空间为50亿元。

进度：III型瓶已经研发但没有产业化，IV型瓶还处在研发阶段，争取在23年下旬出第一代产品。

?用氢：与神力科技战略合作布局碳纸，单车价值量上万

公司用氢方面主要布局碳纸——运用于燃料电池上的气体扩散层材料，海外龙头占主导地位。

碳纸单车价值量：假设碳纸单价1000+元/平米，重卡单车碳纸需求接近25平米，对应碳纸单车价值量2.5万元；公交单车碳纸需求接近12平米，对应碳纸单车价值量1.2万元。

碳纸进度：公司与亿华通子公司神力科技合作共同研发，神力科技优先采购。预计公司23Q1末Q2初会有2万平的间歇性碳纸生产线，23年Q3-Q4正式投产10万平的连续性碳纸生产线。

业绩贡献：碳纸制备流程与碳碳材料制备具备相似性，公司技术优势明显。预计公司23年出货6万平，对应收入6000万，若净利率30%，对应利润1800万。

?23年新业务放量增长持续可期

公司各类新业务延展性与持续性强，23年开始放量，未来有望迎来PE与EPS双升局面。

预计公司23年碳碳热场贡献利润3.4亿，电价补贴1亿，叠加新兴业务，合计23年归母净利润8.6亿元，当前市值对应PE 26X。往24年看，公司第一增长曲线光伏碳碳热场吨净利预计走平，出货量增速≈行业增速；第二三增长曲线新业务产能持续建设投产，快速放量，有望实现增速>23年，继续重点推荐。

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