【德邦商社|美护】珀莱雅：方总提前终止减持计划，持续推荐、看好千亿珀莱雅！

【德邦商社|美护】珀莱雅：方总提前终止减持计划，持续推荐、看好千亿珀莱雅！

☀事件：董事兼总经理方玉友总提前终止减持计划，原计划减持总股本3.4740%，期间共减持股本2.9266%，截至目前，方总持有总股本15.0217%。

化妆品板块预期差：复盘来看22年上半年国货表现较优，22年双十一相对强于大盘，双十二由于疫情影响快递物流等短期因素整体行业反馈平平，市场因此担忧化妆品板块景气度持续性，我们一直坚定看好国货替代背景下行业发展的结构性机会。随着近期各品牌推新阶段相继开启，或为38女节王‬促销预热或开启全年新推‬周期，我们继续看好功能性护肤、洗护升级、口腔护理等细分赛道的国货表现，继续看好国货品牌强于整体化妆品大盘表现！

✿主品牌珀莱雅上新多款产品，大单品战略赋能23年稳健增长。主品牌珀莱雅打造红宝石、双抗、源力三大系列，精华、面霜等品类取得亮眼销售表现，1月底推出升级版红宝石面膜2.0，创新采用“一涂二敷”的方式，分区设计、科学抗衰、使用仪式感升级，未来将积极布局面膜、眼霜等新品类；上新“启时滋养精华油”，定位于以油养肤小众赛道，449元/20ml的定价进一步提高产品价格带，通过持续推出新品完善产品矩阵赋能2023年增长。

✿子品牌强势增长打造集团型架构。（1）彩棠：23年1月天猫+抖音同增108%，看好疫情宽松下彩妆品类的恢复性增长，品牌计划推出气垫、粉霜、粉饼、色彩类等产品，预计23年将在22年翻倍基础上延续高成长性。（2）Off&Relax：1月底上新头皮轻盈凝露，温和卸除头皮的顽固残留，使得控油、调理、舒缓环环相扣。（3）其他品牌：悦芙媞将丰富产品线，第三、第四梯队在孵化的品牌在未来一两年内逐步成形，看好化妆品集团化架构的打造。

☀投资建议：12月/1月双十一虹吸+疫情影响+快递停运等多重背景下，珀莱雅集团在天猫+抖音双平台取得+36%/+48%同比增速，淡季不淡且随着三八大促临近，看好主品牌增长势能持续释放！第二、第三梯队品牌强势增长，提升23年成长确定性，预计23/24年净利润为9.78亿/12.90亿，对应PE为52X/40X，当下位置依旧值得积极关注，看好组织、管理效能持续释放，看好千亿珀莱雅！

风险提示：行业景气度下降；行业竞争加剧

☎联系人：郑澄怀/耿荣晨/易丁依/隋爽