【国金市场热点跟踪230215】

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?  农药板块最新观点

?【化工王明辉】

⚡农药板块整个板块从周期的维度看是在周期向下的，预计在2H23向下可能会稳住，主要是海外一些农化巨头在去库存的阶段。这个板块除了周期之外，也有成长的属性，建议更多关注成长性。成长性基于有的产品本身的增速很高，建议关注布局成长产品、这两年业绩加速向上的公司，推荐海立尔、中旗股份。

1⃣️海利尔：老产品基本上到了非常底部的位置，现在看大单品运作的逻辑，大单品这两年的放量预测利润23年到7.5亿，24年做10个亿，22年5.2个亿，增速40%左右，目前90亿的市值，正常的农化公司的估值是12、13倍，近两年的增速会特别快，短期估值比较有利。中长期的空间也比较有利，正常可以到15~20倍的估值，所以站在一年的维度，10个亿利润就是150亿到200亿的目标空间。

2⃣️中旗股份：主要布局高附加值、市场增速相对比较快的农药小品种，其需求增速有20~30%，中期基于跨国公司订单的模式，产能基本上都有提前谈好订单，主要是产能的建设带来收入、利润的增长。中期估计，22年4.2个亿，23年预计5.5亿，24年66.5亿左右，每年近20%左右的增速。看一年的维度，中期历史上给的估值是20倍，较看好它的成长，估值100~130亿之间，当前市值60多亿，一年维度内可看翻倍。