【国盛轻工】仙鹤股份调研总结

【国盛轻工】仙鹤股份调研总结

经营概况：

销量端：Q1受制于春节放假&物流影响，1月发货4+万吨，2、3月逐步恢复常态，整体预计销量17-18万吨。

价格端：伴随3月旺季来临，预计本次热转印提价落地确定性较强，且目前正商榷格拉辛情况，最近预计仍有提价规划。整体Q1均价预计环比稳升，后续伴随成本下降，2季度末到3季度价格逐步调整。

成本端：3月纸浆报价预计无明显下降，之后浆价可能维持下降到5月份，预计均价可能到650-700美金。仙鹤自身在800美金和830美金都买过一些，仓库里的木浆平均成本到4月份约为750美金左右。

盈利端：22Q4预计2亿左右，其中仙鹤本部压力较大（年终计提），夏王盈利恢复。23H1整体吨净利预计逐季环比向上，后续仍需观察需求变化。

产能规划：23Q2新增食品卡30万吨，特种纸10万吨（实际上8万吨），格拉辛纸5万吨（22年新增的4万吨产线，此前做过部分医疗用纸），全年基本释放30万吨实际产能。2023年年底广西40万吨化学浆、湖北20万吨浆（芦苇、化学浆、化机浆），合计60万吨浆投产；纸方面，广西造纸产能24年投产，湖北40万吨纸23年年底投产。