?【东吴食社·汤军】白酒当前观点：酒企层面展望积极，行情驱动力表现仍足20230215

?【东吴食社·汤军】白酒当前观点：酒企层面展望积极，行情驱动力表现仍足20230215

 ✿近期我们走访多家酒企，酒企整体对于1月动销表现评价乐观，呈现环比改善的态势，对后续场景恢复和全年销售展望积极，士气较足。

✨微观经济活力逐步恢复可期，场景恢复进行时。从渠道调研反馈看部分区域市场2-3月份及Q2宴席预定增加，我们去公司线下调研，如老窖亦反馈节后有一些客户补货，而且宴席/团拜活动在陆续进行，恢复性的消费潮预计会持续一段时间到4-5月份左右。此外，1月企业信贷提升、融资更偏于基建城投方向，微观经济活力逐步恢复可期，从而带动商务需求的恢复，如舍得亦反馈预计商务上半年缓慢恢复，下半年表现更好。

✨长期趋势不变，信心有望传导。行业消费升级和集中度提升的趋势延续，茅台批价稳定，行业价格空间仍在。春节期间尤其是正月期间动销表现超酒企预期，库存持续消化，且酒企近几年随着数字化的进程对于量价把控能力持续增强，预计酒企二季度后随着经济逐步回暖批价有望实现稳定提升；在微观经济恢复和场景修复带动下，运营信心逐步接续传导到渠道。

✨复苏主线清晰，我们对全年持乐观态度。宏观催化&场景恢复&信心传导&趋势向上带动预期提升，板块持续表现动力仍足。全年保持弱动销和慢复苏→逐步加快的向好态势，资金的长期流入仍有空间，当前板块长期价值显现。推荐主线上，我们在年度策略报告里面详述23年的节奏和考量，目前来看没有变化，择价仍优于择时，一季度的回调仍是上车较好时点：1）经济β推动角度重点推荐五粮液/泸州老窖；2）宴席场景复苏的角度重点推荐洋河股份/迎驾贡酒；3）受损次高端复苏的角度重点推荐舍得酒业。4）全年维度贵州茅台确定性最强，稳定性最高。