【华泰社服】海伦司观点更新

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我们认为海伦司是修复弹性大，市场存在明显预期差的标的。

公司战略灵活性和执行落地能力强，在疫情期间已完成单店模型、经营模式、成本管理上的全面升级，23-24年将进入恢复扩张、业绩放量的验证阶段。

海伦司立足年轻人社交场，在品牌力支撑下既有流量粘性较高，跨年、春节已经验证了其充分受益体验式消费爆发，经营恢复数据表现亮眼。1月店均日销1.2w，春节1.4w，跨年夜3.2w。1月营业门店整体日销系2019年同期的125%，同店日销恢复至2019年（50+家）同期的110%、2022年（230+家）同期的96%。后续大学生群体陆续返校，我们认为其复苏趋势有望继续向上（上周末已达1.7w/日）。

酒馆模式较餐饮模型更极简、标准化，疫情期间遇到了学生大规模封校，仍基本保障了单店的现金流。疫后由于单店用工人数较少，重启速度较快，恢复弹性较大。现在在营店400+，计划2月底开到500+，3月底基本恢复至700+家。叠加降本措施，业绩弹性值得期待。

海伦司越模式第二曲线放量可期。海伦司越在下沉市场的穿透力已不断验证，跨年夜海伦司越日均销售达4.9万。23年预计保持快速开店，轻资产模型杠杆作用下，稳定性更强，利润增量可观。

此外，从行业层面来说，小酒馆仍处于渗透率持续提升的高成长阶段，疫情磨底后，竞争格局有所优化，价格战收敛，一级市场融资热情有所去化，海伦司作为赛道内成功上市的，已经形成规模优势的龙头标的，有一定的稀缺属性。

海伦司为我们重点推荐标的，公司近期积极变化，建议回调即买入。欢迎私下交流！

梅昕（18721888004） 曾珺（15927330805）｜华泰社服