【华安电子胡杨团队】AI服务器基石—Pcb观点更新

【华安电子胡杨团队】AI服务器基石—Pcb观点更新

 ✿ChatGPT持续火热，服务器PCB板块受益于硬件需求量提升。ChatGPT 1 月月活跃用户达到 1 亿，是史上月活用户增长最快的消费者应用，而近日ChatGPT因用户量激增而频繁宕机，更加体现了ChatGPT对算力层的高度依赖。ChatGPT大模型的特点带来了陡增的算力需求，仅GPT3模型就需要上千片A100芯片超一个月的训练时间，其中包括1750亿个参数、45TB数据量。服务器、交换机等作为算力的载体和传输硬件，将极大提升PCB等部件的用量。

 ✿核心PCB及CCL标的或将受益。以传统核心算力板卡供应商【胜宏科技】为例，公司支持主要供应英伟达A100+H100的板卡，单价较高；【沪电股份】和【深南电路】的交换机、服务器下游占比达到30~40%将深度受益于上游硬件需求扩容。【华正新材】和【生益科技】下游服务器板占比10%左右，高速服务器板将受益于算力需求提升及Whitley向Eagle平台切换（材料等级从M2-4提升至M4-6，层数从12层提升至14-16层）。

 ✿行业基本面：PCB及CCL行业处于中性磨底阶段，时间或将持续到Q2及以后，部分机构抢跑布局。细分赛道方面看好强者恒强的汽车PCB、载板（国产替代）、消费PCB（困境反转）、服务器PCB（题材）。估值方面，近期虽有一定幅度上涨，但仍处于历史极度低估区间，是设计、被动元器件等电子板块上涨过后的价值洼地，持续推荐。

⚡风险提示：AI 技术落地不及预期、国际关系风险、下游需求不及预期等。