【中邮计算机】AI算力，哪些标的还没挖掘？

【中邮计算机】AI算力，哪些标的还没挖掘？

中科曙光（603019）：不止计算，更有智算！

回溯：我们在2022年2月全市场首篇数据要素行业报告中鲜明提出“数字经济发展核心引擎是数据要素！”经过时间验证和产业演化，市场主线逻辑已经逐步清晰，易华录等已经得到市场认可。

2022年12月年度策略报告，我们首选推数字新基建细份板块，服务器端的浪潮/曙光/紫光，数据分析平台的拓尔思，近期叠加chatGPT，估值提升明显。

此刻：我们继续推荐被低估被忽视的重要标的—中科曙光（603019）。主要逻辑如下：

催化：1、曙光智算的服务资源服务已经售罄。2、北京出台政策扶持头部企业发展AI大模型。

（1）数据底座逻辑要重视：公司的数据底座（智能算力中心）、数据生产工具（高端算力服务）、多应用场景（曙光云+中科院生态），该逻辑应该重视。

（2）估值水平性价比优越：曙光远期估值仅仅为服务器行业水平估值，曙光主要业务是服务器（硬件）—HIPC中心（算力）。曙光PE对应22E仅为25X，同行浪潮也仅为22X左右，两大龙头估值处于历年服务器行业估值中枢以下水平，可见市场仅仅给曙光以服务器的估值，但市场忽略的是今年经济复苏，IT开支或将回暖，传统业务估值水平也要上扬。

（3）资金层面随时回流：过去数年中，市场买曙光的主体逻辑主要是国产服务器高增长和海光的CPU逻辑。对公司高端计算、云服务、算力运营等核心能力认知不足。随着中美科技摩擦，前期部分资金流出，处于观望状态，随时可以回流。

（4）AI智算的潜在高增长和大模型的优化。曙光在2019年就开始布局AI算力服务，将遍布全国的海量异构计算资源链接，形成一体化算力服务网络。除能够在线提供Tensorflow、PyTroch、PaddlePaddle等主流AI框架外，曙光针对大模型的分布式训练持续优化，率先实现在数千节点规模时仍能满足高效训练目标。北京市将重点支持头部企业发展大模型，公司前期布局恰逢其时。

值得重视！！！

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中邮计算机分析师：孙业亮18660812201/丁子惠