【招商电新】电动车更新-中游估值有望持续修复

【招商电新】电动车更新-中游估值有望持续修复

1、近期锂电中游表现普遍偏弱可能主要系：a、1月下游需求、锂电产业链排产偏弱。b、美国IRA法案对中国产业链的潜在钳制。而这两方面担忧可能正在逐步解除，目前处于估值、需求的双底部，可能迎来反转。

a、一月份因为春节假期导致下游整车需求偏弱，车企主要以消化整车和电池库存为主，而从二、三月中游各家排产上看，有所修复，环比修复幅度分别在0-10%、0-20%左右，随着3月份的临近，对3月的排产会更加清晰，修复的力度可能更大。

b、宁德与福特在美建厂计划基本敲定，将在美国密歇根州共同建设动力电池工厂，投资额约数十亿美元，有新闻称该工厂将为当地提供约2500个就业岗位。为避免IRA法案的限制，可能采取福特对工厂进行100%控股，而宁德对电池工厂提供筹建和运营服务，并就电池专利技术进行许可并收取专利费的形式。

2、 22年全球电车渗透率14%，仍将较快爬升，全球增速有望30%以上。电池公司今年估值20-25倍，材料普遍15-20多倍，部分已压缩至10-15倍。

不过行业增速换挡后，企业间差距会拉开，23年可能更需要关注有能力深入海外供应链和做海外布局的企业，确定性会更强，海外市场无论是在增速还是盈利性上都会更好。同时LG、三星、松下、SK等海外电池厂在今年的有效产能、出货指引的增速都很高。

电池：宁德时代、亿纬锂能、国轩/孚能

电池材料：当升科技、天赐/璞泰来/恩捷、中伟股份/华友钴业（有色联合）、尚太科技、科达利/德方纳米/星源/容百/振华。