【安信商社】重点推荐出境游，为什么我们认为有较大预期差？

【安信商社】重点推荐出境游，为什么我们认为有较大预期差？

部分投资者认为出境自1月8日取消隔离后及“五个一”已恢复正常，事实上文旅部批准出境团队游自2月6日起部分恢复目前仅一周。

目前需求不是问题，供给是主要问题，而供给主要限制于国际航班数量。目前每周国际航班数量仅恢复至疫情前5%-10%的水平，这主要是由于现在执飞的仍然是去年10月开始的冬春航季。

#重要观察窗口期:3月航线变更&五一小长假 我们认为出境游恢复的爆发时间应在夏秋航季开始执飞叠加暑假旺季，但是3月夏秋航季恢复将成为重要观察时间点，同时五一小长假也是需求端恢复的重要观察窗口期。

✿重点推荐#【众信旅游】。①疫情3年行业长尾出清，众信作为龙头可享受更高市场份额；②行业供需不平衡，消费者对价格不敏感，提价逻辑顺畅，预计公司毛利率高于疫情前；③疫情期间降本增效明显，目前员工1400人（疫前近5000人），净利率弹性大（疫前正常年份净利率约为2.3%）。

风险提示: 出境游复苏不及预期等