【华泰社服】可逢低配置美护龙头，积极期待38节及618

【华泰社服】可逢低配置美护龙头，积极期待38节及618

情人节或成为美护板块短期催化剂：22年2月14日-2月18日，珀莱雅/贝泰妮/爱美客/华熙生物累计涨幅12.07%/10.22%/6.18%/5.87%，而在此后两周出现回调，3月中旬左右，伴随38节美妆亮眼的数据表现出炉/相对积极的22Q1季报预期，美妆龙头始开始趋势性上涨。23年1月美妆线上行业数据相对疲软，而考虑到龙头上新加速/消费市场回暖，我们对即将到来的38节及23Q2的618依然抱有积极期待。我们看好社交重启/线下消费场景修复趋势下，美容护理板块持续复苏，建议逢低配置板块龙头，推荐珀莱雅/科思股份/丸美股份/上海家化/青松股份/嘉亨家化/鲁商发展。

 国货新品密集推出，消费者洞察/审美设计/研发实力的多重提升

 珀莱雅：珀莱雅及彩棠、Off&Relax在23Q1密集上新。继22年12月推出启时精华油新品后，珀莱雅23年再推红宝石面膜2.0；彩妆品牌彩棠推出舒柔净澈卸妆膏/争青流玉哑雾口红等；洗护品牌Off&Relax推出头皮轻盈凝露。丸美股份：22Q4公司推出丸美双胶原奶油霜/胶原绵绵杯面膜/冻干面膜等，23年2月6日全新5V多肽系列上新。

 线下零售有望复苏，部分美妆品牌开启线下扩张

 据KK集团官网，截至23年1月底，KKV创下单月业绩最高记录，单店GMV同比增长超30%，顺利实现2023年开门红。据官网，线下美妆市场恢复势头明显。THE COLORIST调色师1月首战告捷，单店GMV同比增长超40%，单日业绩创480天新高，单月GMV创23个月新高。据丸美股份调研交流纪要，23年彩妆品牌恋火计划拓展和补充线下渠道，1月份进驻调色师所有的门店+KKV的百家门店等，并计划Q2对三福百货等渠道进行进驻和合作。23年1月贝泰妮旗下高端护肤品牌AOXMED在北京西单老牌百货商场汉光百货开设首个线下专柜。

 外资美妆龙头22年在中国市场略显颓势，国货龙头份额或有望持续提升

 欧莱雅：22年欧洲/北美/北亚同比销售额yoy 11.6%/10.4%/6.6%，北亚地区增速相对慢，其中中国市场受疫情拖累，线上渠道取得两位数增长；日本、韩国市场则在22年较快修复，均有两位数增长。资生堂：22年日本/中国/亚太/美洲/EMEA/旅游零售同比销售额yoy0%/-10%/13%/9%/4%/14%，中国市场双11有较大下滑。雅诗兰黛： 22Q4自然年美洲/欧非中东/亚太同比销售额yoy-3%/-17%/-7%，其中欧非中东（包含旅游零售渠道）的大幅下滑主要因旅游零售渠道拖累（同比下滑两位数，亚洲尤其是海南下滑显著，欧非中东及美洲旅游零售销售额则有上涨）。

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