【国金轻工】造纸板块：双成本要素下行趋势明确，需求转暖涨价先行，盈利“剪刀差”兑现或超预期！

【国金轻工】造纸板块：双成本要素下行趋势明确，需求转暖涨价先行，盈利“剪刀差”兑现或超预期！

前期周报反复提示，需求修复纸价坚挺，能源/浆成本下行趋势明确，盈利修复“剪刀差”或超预期，盈利弹性排序：优质格局下强定价型特纸（转印/数码等）、大宗纸（文化&白卡）、生活纸、箱板纸。

成本端：能源&浆双成本高位下行趋势明确。年初以来，动力煤价格1020元/吨下行至800元/吨（幅度-22%）；阔叶浆价格820美金/吨下调至750美金/吨（幅度-8.5%）且预计3月报价继续下行。

提价：特纸强势品种逆势提价弹性更优，大宗纸底部盈利修复明确

优质特种纸品逆势提价：上周仙鹤、五洲、冠豪等特纸企业发布提价函，热转印纸/数码纸提价1000元/吨，此次涨价强化产业链信心，或为3月份后提价蓄势。根据渠道反馈，格拉辛年初以来提价落实800元/吨，转移印花纸提价落实1000元/吨。

大宗纸温和提价：文化/白卡发布100元/吨提价函，预计根据落地情况后续仍有动作。箱板纸仍未处停机库存消化阶段，预计纸价拐点到来时间稍晚。

重点标的：

强盈利弹性预期标的：龙头-仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技

低估值大宗细分龙头：太阳纸业、博汇纸业、玖龙