【西部电子】电子测量仪器产业链调研反馈

【西部电子】电子测量仪器产业链调研反馈

1⃣️普源精电：1、22年5G带宽示波器销售额超过5000万元，DHO系列新品实现5000万元以上接单量。23年5G示波器及DHO系列新品将进一步放量；2、13GHz示波器预计将于3-4月份发布，产品步入全球高端行列，ASP约100万元，预计今年将实现小几十台套销售。3、22年高校贴息订单3000多万元，23年还会有新增订单，主要兑现在Q1-Q2；4、定制化项目机架式示波器去年已产生几千万销售额，未来随着上海临港项目的落地将一步放量；5、毛利率：目前示波器收入仍有30%为低端产品，毛利率约30-40%，预计23-24年将逐步被DHO系列新品替代，新产品当前毛利率60%以上，低端示波器毛利率未来将提升至50-60%。6、射频类仪器：目前公司正研发核心器件及模块，未来在射频仪器领域也将持续推出重磅新品。盈利预测：预计23-25年净利润为1.9、2.9、4.0亿元。

2⃣️坤恒顺维：1、主业无线信道仿真仪受益下游研究所需求拉动，22年增速20-30%，预计23年增速将进一步加快，目前订单充足；2、新产品通用射频仪器方面，22年信号发生器出货量达40-50台套，销售额预计4500万元，预计23年将实现大几十增速；频谱分析仪推出新品，覆盖8/26/44GHz，23年实现0-1，24-25年将实现快速增长；24年初公司将推出矢量网络分析仪新品。预计25年通用射频仪器收入占比有望由22年的21%提升至25年的44%。盈利预测：预计23-25年净利润为1.2、1.7、2.6亿元。

3⃣️鼎阳科技：1、22年底突破自研芯片——8G带宽信号放大器，用于4GHz/12bit数字示波器芯片，近两年有望将示波器核心指标提升至8G带宽；2、凭借国内领先的射频仪器产品性能，射频收入增速快速数字示波器，带动毛利率提升明显；3、22年高校贴息订单逻辑千万元级别，主要兑现在Q1-Q2。盈利预测：预计23-25年净利润为2.0、2.7、4.0亿元。

4⃣️优利德：1、22年底发布2.5GHz带宽示波器，23年目标销量300台，预计收入3000万元；2、22年仪器收入1亿元，其中示波器5000万元，预计23年示波器收入翻倍增长，整体仪器收入预计2亿元；3、委托第三开开发示波器核心芯片，包括ADC、信号放大器及探头芯片；4、仪器收入占比提升将带动整体毛利率提升，预计23年毛利率达到39-40%。盈利预测：预计23-25年净利润分别为1.65、2.15、2.70亿元。

?主要观点：短期看，23年仪器行业景气度进一步向上，相关企业将加速增长；长期看，全球通用电子测量仪器市场规模600亿元、国内规模200亿元。若考虑价值量更高的模块化、定制化产品，全球市场规模超千亿元。目前国内通用电子测量仪器国产化率不足10%，全球份额不足3%，提升空间巨大。因此我们仍然持续推荐长坡厚雪的电子测量仪器赛道，建议逢低买入并长期持有。