【招商食品于佳琦团队】颐海国际下跌点评：2月动销有望加速，全年盈利稳步修复

今日颐海国际股价大跌，市场担心公司1月份第三方发货同比下滑，需求减弱。我们认为，第三方出货端1月同比是小幅下滑，主要受春节错期影响。去年1月是春节备货高峰，今年1月受春节假期影响备货时间减少。但终端动销反馈较好，春节后迅速恢复增长。同时关联方1月份表现出良性复苏。我们预计公司2月发货端加速，有望实现较高增长。

公司关联方业务复苏+价格上调带动盈利加速修复。全年看，公司第三方策略调整加速渠道下沉提高市场份额，整体供应链优化提升盈利能力，同时拓展小B渠道增加收入规模。公司压力最大时期已过，业绩逐步修复确定性高，股价回落后估值性价比凸显，建议逢低布局。我们给予22-23年EPS预期为0.64、0.88元，23年利润9.16亿，给予35X估值，目标市值320亿，维持“强烈推荐”评级。

于佳琦/任龙