【国君刘越男】行动教育：线下课程复苏，企业学习付费意愿增强

【国君刘越男】行动教育：线下课程复苏，企业学习付费意愿增强

线下课程复苏，排课集中释放。22年受疫情影响，线下报到率缺失，订单量下滑。23年重启开课后，排课密度将加大，报到率提升，业绩复苏势头强劲。合同负债呈持续增长趋势，为后续业绩释放奠定基础。且销售爬坡期期已过，会发力带动2023年订单提升。

疫后经济加速恢复发展，中小企业主学习动力增强。历年上市公司营收和MBA报考人数正相关，且MBA报考人数滞后于公司营收一期：当企业经营向好时，客观上有更多资金支持高管去深造学习，主观上会积极学习进一步提升业绩。23年企业面临的经济下行压力得以缓解，经营状况将得到有效改善，中小企业主学习动力将进一步增强。

管理教育第一股，享行业集中度提升红利。企业管理培训行业高速增长，市场规模达数千亿元，但市场集中度较低。公司深耕管理教育近20载，业内品牌影响力显著，享行业集中度提升红利。

投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.17/2.12/3亿元，EPS分别为0.99/1.79/2.54元，给予公司2023年30倍PE估值，上调目标价为54元，维持增持。