山高环能调研20230209总结

山高环能调研20230209总结

餐厨产能：公司-22-24年4000/6000多/8000多吨，行业预计可交易资产约1.5~2万吨；公司达产率-2022年接近60%，预算油脂4万吨，实际2万多吨，预计23年4月达到85%；项目达产率-项目公司盈亏平衡达产率50%，存量项目目标80~90%，新项目爬坡2~3年

盈利能力：经营参数-提油率约4.5%，收运和处理费220~360元，平均约300元；毛利率-1H22 uco 毛利率下降系疫情下自产量下滑和外采量增加所致；回报率-油价6000/8000元时，全投资回报率7%/9~12%

capex：吨投资-收购60~70万元/新建70-80万元；融资需求-未来扩产4000吨/日，资本金融资需求约10亿元

uco：销量-22年自产2万吨/外采8万吨，预计23年自产5~6万吨/外采20万吨；价格-uco价格与欧洲需求/菜籽油/大豆油/棕榈油价格相关，22年平均9000到11000元；渠道-已经和四五十家餐厨厂长期合作；美国市场-21年中国出口到美国1000吨，22年4万吨，其中公司出口3.6万吨；认证-通过iscc认证

生物柴油：投产进度-一代10万吨23年底，二代20万吨项目最早24年下半年；代工-四川蓝邦22年11月开始代工，22年产量约4000吨，23年产量争取5000吨/月；供需格局-2022年中国出口uco/生物柴油约150/180万吨，SAF 2025/2030年需求100多/500多万吨

股东支持：威海银行/保理公司帮助降低融资成本，品牌信誉提升，体内餐厨项目有潜在注入可能