【国君刘越男】广州酒家:月饼大年+包材成本下降+估值性价比高
月饼大年:1)月饼“大小年”与中秋和国庆假期间隔天数呈负相关,23年中秋与国庆假期再度临近,22年是小年低基数,2023有望再迎月饼大年;2)顺周期特征明显,送礼+企业福利是主要渠道,随着消费信心+企业效益恢复逐步回暖;3)广式月饼受众广(61%市场份额),公司作为龙头、品牌优势明显,市占率持续提升。
速冻:1)产能利用率、产销率长期维持在100%左右,产能放量带来增长;2)渠道持续拓展(广东省外经销商占比超40%),18-22年份额从1.5%提升至2.5%