【浙江仙通近况更新-东北汽车】

无边框密封条在手项目进展顺利。一方面的增量来自于对cooper standard退出市场后的合资品牌份额的国产替代，另一方面来自公司在极氪001无边框密封条成功经验后的多个重点新客户获取。新客户方面，我们预测【头部客户】23年将开始为公司提供增量，此外也有望进入其他行业前列车企。

利润修复。复盘公司过去几年，正常情况下毛利率40%，净利率15%-20%。21H2-22年受到原油高价格影响，公司利润承压。公司在低油价时签合同后，后续油价上升影响公司利润；而如今在高油价时期签下新合同后，后续油价即使仍然维持高位，对公司利润也不会有过大压力，更何况原油价格较22年已经下降。因此原材料角度，公司23年利润修复较为确定。

我们预测公司22年收入9.3E，归母净利润1.2-1.3E。预测23年收入12.7E，归母净利润2.2-2.5E。如果剔除今年头部客户的贡献，公司原有客户的增长也能贡献1.9E左右的归母净利润，因此当前市值实际上只反映了老客户的增长，未包含新增头部客户的预期。