?债市周评

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1️⃣【1月新增信贷创新高】央行最新公布的1月金融数据全面超预期，中国1月M2同比增长12.6%，预期11.5%，前值11.8%。1月信贷增长开门红，总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升。新增人民币贷款4.9万亿元，预期4.08万亿元，前值1.4万亿元，创单月历史新高。中国1月社会融资规模增量为5.98万亿元，预期5.68万亿元，前值1.31亿元。

2️⃣【CPI重返“2时代”】中国1月CPI同比涨2.1%，预期涨2.3%，前值涨1.8%。中国1月PPI同比降0.8%，预期降0.5%，前值降0.7%。整体看，未来核心通胀更可能保持温和反弹的态势，而随着能源、食品价格在保供稳价政策下保持稳定，预计未来的通胀压力相对有限，为宏观政策相机灵活调整提供较大空间。

3️⃣【银保监会1号文《商业银行金融资产风险分类办法》正式发布，不良贷款认定范围进一步扩大】新办法拓展了风险分类的资产范围，将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，对非信贷资产提出了明确的分类要求；明确新的五级分类标准；提出重组资产的风险分类要求；并强调以债务人履约能力为中心的分类理念。此外，不良贷款认定将交叉认定，加强履约能力整体性考量。新办法从2023年7月1日起正式施行。

?【本周回顾】本周净投放6020亿元，周三后资金略有改善短券走暖。经济基本面复苏和信贷投放发力，导致基础货币消耗，春节后逆回购资金回笼与M0回流银行速度差引起流动性偏紧，市场波动加大，DR001上行53.65bps至1.80。全面超预期的1月金融数据落地，市场对此反应钝化，反应市场前期充分定价，10年期国债到期收益率上行0.6bp至2.90%。

?【后市展望】下周央行公开市场资金到期压力仍大，1.84万亿逆回购、3000亿MLF到期，叠加缴税走款高峰期，流动性波动料仍构成扰动，短期关注央行公开市场操作和MLF续作情况。