【广发建材】周观点：实体信贷开门红，关注需求恢复力度；敬请关注我们的春季草根调研

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从基本面来看，2022Q3行业已进入盈利底部，2022Q4基本面继续有所下行主要是受疫情影响，整体来看底部震荡；从估值来看，2022年10月底，行业里众多核心公司的估值都已到达过历史底部；结合基本面和估值来看，行业最差阶段预计已经过去。房地产行业政策拐点已现，行业需关注地产销售和需求贝塔、更需关注公司阿尔法；1月实体信贷创新高，需求恢复力度是未来一段时间核心变量。

消费建材：2022Q2开始行业盈利表现已经进入底部区域；行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑没变。地产新开工面积已处于中长期底部区域，地产政策和地产销售决定行业β，叠加保交房，竣工需求有望好转，防水新规带来行业明显增量；目前除防水以外的原材料价格同比都已负增长，22Q3开始毛利率同比环比企稳改善；考虑到不同公司经营节奏差异，目前阶段继续看好兔宝宝、三棵树、伟星新材、志特新材、东方雨虹、箭牌家居，重点关注坚朗五金、北新建材、科顺股份。

玻纤：据卓创资讯，截至2023年2月10日，国内2400tex缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨，均价环比+0.24%，同比-33%；电子纱主流报价9000元/吨，环比-10%，同比-20%。无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。电子纱底部拐点已现，粗纱景气度已到底部，风点纱结构景气可期，陶瓷纤维2023年存涨价预期；看好中国巨石、鲁阳节能，重点关注中材科技、长海股份。

玻璃：据卓创资讯，截至2023年2月10日，浮法玻璃均价1761元/吨，环比-0.1%，同比-19.9%；库存天数34.43天，较上周增加2.02天。3.2mm镀膜光伏玻璃26元/平，环比-1.89%；光伏玻璃库存天数28.43天， 环比+0.85天。浮法玻璃和光伏玻璃价格底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，继续看好旗滨集团、信义玻璃、山东药玻，重点关注金晶科技、福莱特、信义光能、亚玛顿、安彩高科。

水泥：据数字水泥网，截至2023年2月10日，全国省会城市水泥均价418元/吨，环比下跌4元/吨，同比下跌97元/吨；成本端动力煤价格本周下跌11.4%。供给侧改革把行业带入新阶段，行业估值在底部；2022Q3水泥盈利进入底部区域；部分公司第二成长曲线开始发力；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。