【国盛轻工】敏华控股调研总结

【国盛轻工】敏华控股调研总结

经营情况

内销：12月收入双位数下滑，1月电商低个位数下滑、线下更弱；目前经销商开店意向不错，23年较21年预计有增长。

外销：22年海外去库叠加通胀影响致经营承压，且海运附加费调整致产品零售价下降；海外库存逐步见底，预计23年外销逐步复苏。未来海外市场品类和市场均有望快速扩张。

毛利率：提价叠加原材料下降，毛利率仍有提升空间。

渠道方面

门店：22年开店节奏调整，净开店约500家；23年预计开店超500家，其中一半位于下沉市场。目前一二线城市收入占比超50%，公司下线城市覆盖率很低。

电商：整体占比约23%，直播占50%，10-11月增长10%+，12月表现较差，1月负个位数增长；未来将进一步抢占新流量入口。

店态多元：22年探索在购物中心门店，开店30多家；苏宁店更易于拓展下沉市场。

产品方面

沙发：22年平均出厂价6000+元/套，同比有所下滑，加速渠道下沉。

床垫：行业增速仍领先沙发，高中低端价格带均具备，电商产品价格更为下沉，满足差异化需求。

定制：目前仍在磨合期，产品&产能布局已具备，品质升级、价格降级，同时提升服务能力，预计未来收入占比目标达10%。

☎️联系人：姜文镪18817619332