【国君化妆品】珀莱雅策略会交流精要，重点推荐！

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22年回顾及23年展望：22Q4最重要的双十一档期主品牌在天猫、抖音、京东三个平台GMV都翻倍以上增长；子品牌彩棠、悦芙媞等也超三位数增长，超之前的预期，基于以上情况，公司整体Q4完成情况不错，全年看大概率会超过股权激励25%的增速目标。2023年会坚持股权激励双23%的增速目标。

23年品牌规划：公司将品牌分成4个梯队：1）主品牌珀莱雅22年体量接近50亿，23年预计稳步增长。2）第二梯队：彩棠、OR、悦芙媞，预计22年体量分别超5、1、1亿，23年均希望保持高双位数增长。3）第三梯队：仍在孵化的中高端功效护肤品牌科瑞肤、代理转自营的品牌圣歌兰；4）第四梯队为在孵化的小品牌。

23年产品策略：1）珀莱雅：红宝石、双抗、源力三个核心家族持续丰富产品线，除精华、面霜等已经打爆的品类外，觉得眼霜、面膜市场也有较大拓展空间。另外也计划推出新的家族系列。2）彩棠：23年计划针对品类大、增速高的粉底类推出气垫、粉霜、粉饼等产品，同时色彩类的也会有新品，3月初会开新的色彩系列的新品发布会。3）OR：23年会推出适合油性头皮的系列，丰富产品线。4）悦芙媞：在原有三大单品的基础上去做系列产品线。

组织管理：方总23年有出国考察的规划，公司每个级别的人都明确各自的职能，老板做三年以后的事情（寻找三年以后的新增长点），高管层做现在三年的事，中层团队做今年的事，再下沉的主管把这个月的事做好，员工把今天的事做好。

我们认为，公司主品牌势能处于释放期，即使在行业大盘较弱的22年12月、23年1月仍维持双位数以上的线上增长，预计公司23年业绩高增确定性强，同时三八促销临近，作为疫情放开后的首次线上促销，公司品牌势能释放有望实现靓丽增长！同时23年第二梯队子品牌有望继续放大贡献增量，中长期稳健高增确定性强，目前对应23、24年PE 47、37x，处于近三年估值低位区间，重点推荐！

訾猛/杨柳/闫清徽