【招商食品于佳琦团队】味知香股价新高点评20230210

【招商食品于佳琦团队】味知香股价新高点评20230210

今日味知香涨幅靠前，自我们深度报告推荐以来涨幅超过30%，当下时点，我们认为有几点仍有超预期可能，目标市值百亿以上！

1. C端单店模型优化，开店空间打开：开店空间上，1)江浙沪农贸店空间在3000家左右，外围省份潜在数量预计是江浙沪一倍以上。今年农贸店公司新开店数可达500-800家，外围市场今年新店预计在100+家；2）街边店目前模式验证阶段，预计Q1新开10-20家，若在上半年有较好经验积累，模式跑通后进一步打开公司C端门店天花板。3）商超店目前与永辉合作确定的40家商超店会在上半年开出，其他商超店在合作接洽中。单店优化上，23年公司加大CD类门店优化改造，若50%的CD类门店能转为AB类门店，我们预计单店店效可实现8pct增长。

2.B端餐饮渠道弹性可期：公司在疫情放开后对B端渠道有了更高的目标，团餐与乡厨、小餐饮渠道是23年公司重点发力渠道，团餐渠道公司专设人员对食堂客户进行开发、乡厨渠道对预制菜需求持续上升，公司加大乡厨KOL/经销商渠道开拓，小餐饮渠道公司拟对街边小餐饮业态针对性开发，我们认为B端此前受疫情影响较大，今年公司调整业务划分针对不同B端业态开发，B端依然是弹性最大的渠道。

利润端，目前牛肉价格已回到去年同期6-7成水平，预计年内牛肉价格基本稳中略升，整体对毛利贡献有所优化。门店加密与费用摊薄下，叠加折旧上升，我们预计23年费用率基本持平。我们继续强烈推荐，预计23/24年利润2.2亿/2.8亿，给予24年35倍PE，目标市值100亿！