【东北社服】酒店板块重点推荐：关注房价端超预期可能

【东北社服】酒店板块重点推荐：关注房价端超预期可能

疫情期间供给端的出清，尤其低质量扰乱价格体系的供给出清，给后续酒店提价提供了强力支撑。这波酒店景气周期未必是OCC先行，在OCC尚未恢复时，酒店或许先行提价。

酒店业绩弹性来源：

1）量，疫情期间龙头逆势开店，截止22Q3 vs 19Q3 华住/锦江/首旅境内客房量增加53%/38%16%；

2）价，行业供给深度出清20%+为经营复苏提供强力支撑；酒店需求有持续回补动能，商务需求/旅游散客-旅游团客-国际旅客，需求端有望持续拉动；复盘国内上一轮酒店周期，行业景气高点酒店龙头同店RevPAR增速可达8%-10%，基于疫情后更优的供需格局，TOP3酒店集团同店RevPAR增速高点有望超过上一轮；

3）经营杠杆，RevPAR每提升1%，集团利润端将提升2-3%。

酒店收益率更多来自2024年的预期兑现：

1）估值端：2024年基于同店RevPAR比19年提升5%假设，目前PE为25X，行业景气趋势下动态估值有望提升至30-45X（首旅30-35X/锦江40X/华住45X）；

2）业绩端：2024年RevPAR的实际增长存在超预期可能。

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联系人：李慧15021509675